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美的集团（000333.SZ）11月23日晚间公告，公司拟通过全资子公司全面收购公司控股的库卡集团（KUKA Aktiengesellschaft、库卡）的股权并私有化。
本次收购完结后，库卡将成为美的集团全资控制的境外子公司，并从德国法兰克福交易所退市。五年前美的集团对库卡持股比例到达94.55%，剩余股份新市值约10.60亿元人民币。
美的集团称，本次收购有利于库卡专注业务运营并进步公司在机器人与自动化相关业务领域的内部资源协同和同享。
库卡在美的集团控股阶段成绩大滑坡，一度巨亏，拖累美的。有家电行业剖析人士以为，美的集团此前对库卡的整合是失利的，此次私有化或意在拿下对库卡运营的主导权，推进库卡在我国的本乡化运营。
那么，美的集团此举能破解机器人业务败局吗？
失利的整合
国际工业机器人领域存在“四大家族”，分别是日本发那科、日本安川电机、瑞士ABB及德国库卡。
这“四大家族”各有所长，ABB的中心领域在控制系统，KUKA在于系统集成运用与本体制造，发那科在于数控系统，安川在于伺服电机与运动控制器领域。
此次私有化主角库卡树立时刻早，其树立于1898年，总部坐落德国奥格斯堡，并于1973年研制了国际电机驱动的六轴机器人，首要客户为轿车厂商。
2016年是美的集团跨步扩张的一年，左手揽下东芝，右手拥抱库卡。
美的集团意在布局智能制造领域，以292亿元重金完结对库卡的要约收购，对后者持股比例上升至高达94.55%。
传统白电巨子+机器人巨子，这本应是一个强强联合的故事。让美的集团始料未及的是，库卡严峻“不服水土”了。
履历2017年的时间短光辉，库卡成绩和股价双双“变脸”。巨资收购给美的集团带来的仅仅营收规模的添加，在成绩上是拖后腿的。
运营收入上，库卡连续三年下滑。Wind数据闪现，2017年至2020年库卡完结运营收入分别为271.45亿元、254.42亿元、249.52亿元和206.52亿元。
同期净利润更是由盈转为巨亏。2017年至2020年库卡完结净利润分别为6.91亿元、1.00亿元、0.76亿元和-8.27亿元。
这是什么概念，库卡在美的集团控股前四年的净利润估计22.47亿元，后四年净利润估计仅0.4亿元。
股价上，库卡也坐上过山车，走出了A字型。ZUI初要约收购价格为每股115欧元，2017年库卡股价曾ZUI高打破至256欧元/股，并在2020年低下探至22.50欧元/股，之后有所上升。库卡ZUI新收盘价为67.60欧元/股，仍较要约价格折价超越40%。
美的集团吞下了急进扩张的苦果。
在美的集团的多元化版图中，机器人业务是为黯淡的一笔。机器人及自动化系统业务在美的集团的营收占比由2017年的11.18%，降至2021年上半年的7.20%。
“现在来看，美的集团对库卡的整合是失利了。”家电行业观察家梁振鹏承受界面新闻采访时标明，在“四大家族”中，库卡本就是相对较弱的一个，其优势在于轿车制造领域和解决方案，但上游工业机器人领域的中心零部件，也要向外界收购，“现在来看，相对更弱了”。
与此同时，美的集团因这笔收购，产生了高达252亿元的商誉。直至2021年年中，在美的集团高达298.43亿元的商誉中，还有218.72亿元来自对库卡的收购，相当于2020年80%的净利润。
虽商誉不一定会减值，但假使听任库卡如当时一般展开，美的集团这颗商誉“隐雷”存在引爆的风险。
库卡的未来
库卡呈现当时的情况有迹可循。
一方面，外行跨界整合机器人业务存风险。
在梁振鹏看来，美的作为一个家电企业，在工业机器人领域短少技术人才，外行整合专业机器人公司，整合才能有限，“美的通过收购的办法不断进入新的领域是有风险的，风险在于进入陌生领域后，能否驾御这个陌生的公司。现在来说，美的在库卡上没有办法找到一个很好的打破点。”
另一方面，美的集团对库卡的控制力度有限。
在收购之初，美的集团尽管对库卡控股比例近95%，但为了顺利完结这项跨国收购，美的集团做出多项确保库卡独立性的许诺：美的将支撑库卡监事会及执行办理委员会的独立，不会促进职工人数改动、关闭基地以及搬家，不会寻求库卡退市。该协议为期七年，2024年到期。
“因此，美的基本是听任库卡的展开的。库卡没有改动运营办法，美的从团队上、技术上，对库卡的办理都好不容易。”梁振鹏标明。
库卡高管团队也几经动荡，数次改变CEO，但这种改变仅仅让库卡乘人之危。
“私有化成全资子公司后，有利于美的更好地控制这家公司。”梁振鹏称，本来尽管占比很高，但终究是群众公司，美的要对库卡做任何变革和调整都需求过董事会和股东大会流程，运营效率低。私有化后，有利于美的对库卡业务的调整，更好地了解和把控这家公司。
库卡新市值27亿欧元，以此核算，剩余5.45%股份市值约1.47亿欧元（约合人民币10.60亿元）。不过私有化一般需求溢价收购，即使溢价，这次私有化价格大概率较前次要约收购价格更廉价。
关于2024年前库卡不退市的许诺，梁振鹏以为这不会构成阻力，“从在商言商的角度，怎么私有化价格高出股价，股东应该仍是能承受的。终究只要少数散户持有股份。”
此次一旦完结对库卡的私有化，未来等待着库卡的或许是大刀阔斧的变革。
在2021年下半年运营重点中，美的集团明确提出推进库卡在我国的本乡化运营，加大对产品开发运用的投入，以及对中心部件、软件系统的研制立异。
首先就是商场重心的转移。
“现在美的把库卡翻身的希望寄托在我国本乡商场，”梁振鹏对界面新闻标明，我国是全球大的工业机器人销售商场，对如此巨大的商场，美的必定想优先拓荒，大幅度进步库卡我国地区运营额比例。
且我国在轿车制造领域有巨大的产能，正是库卡业务的优势所在
需了解库卡机器人更多信息，可登录网站：http：//kukaamr.gongboshi.com
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